届时天津12Cr1MoVG合金管价格面临巨大转折风险

   2022年除奥运及两会期间有明确的限产政策外，部委及以上层级并没有给出任何年度限产目标，因此市场普遍预期铁水产量将明显增长。与此同时，正值冬季钢厂补库时期，复产叠加补库，未来一段时间钢厂铁矿石需求将明显增长几乎是明牌。因此，从市场博弈的角度来看，定价的主导权在此时向贸易商倾斜。
 

    天津12cr1movg合金管厂港口库存绝对量偏低的问题，在钢厂出现减产的情况下可以明显缓解。考虑到今年后期并没有明确的限产政策，政策端对铁矿石需求的压力不大。因此，铁矿石需求情况最终还是要靠下游钢材的需求来反馈。而中期来看，下游钢材需求始终没有体现今年财政政策对基建的支撑。3月份金融数据来看，政府债券发行非常好，基建资金逐渐宽裕，疫情之后基建需求有望发力。然而，居民户中长期贷款同比还是非常差。房屋销售占房地产企业资金来源的五成以上，居民中长期贷款偏弱运行，预计房地产市场也将偏弱。因此，一旦基建有所表现之后，房地产用钢需求跟不上，黑色系产业链容易走负反馈逻辑，届时铁矿石价格面临巨大转折风险。

   从近期的供需基本面来看，天津12cr1movg合金管厂依然在复产路径中，而主流铁矿石发货水平偏低，铁矿石自身供需基本面略偏强。从上周开始至今，铁矿石出现明显回调。最主要原因在于，疫情对钢材需求的打压和对钢厂复产路径的干扰。从钢材需求角度来看，螺纹钢周度表观消费已经维持在300万吨左右长达1个月，需求处于近5年同期最低水平。从钢厂复产情况来看，在疫情恶化前钢厂复产动力非常足，而本轮疫情发展期北方地区受制于原材料运输等问题有所减产。

   我们认为从库存结构的角度来看，天津12cr1movg合金管厂货权占比偏低，贸易商高成本库存流动性差，可以在一定程度上解释本轮铁矿石价格为何向上的弹性如此之大。