冲高回落后  天津20G锅炉管价格远期“有虑”
                             

         随着天津20g锅炉管期货价格的深度回调，焦炭盘面对现货价格走出较大贴水，但与去年价格上涨时盘面大幅升水现货不能成为做空的理由类似，当前的高基差也不能认为是支撑价格反弹走强的有力驱动。宏观层面，从上周五凌晨美联储的表态来看，美联储对长期国债收益率上升有较高的容忍度，市场寄希望于美联储出手压低长期国债收益率的预期落空，美元指数持续反弹对风险资产价格的冲击或持续。而从产业基本面来看，唐山3月份限产预期将持续施压焦炭需求及价格，3月份或许难看到现货价格拐点出现，焦炭仍是黑色产业链空配阻力最小的品种，近期焦炭价格大幅下跌后持仓量没有像过往下跌中明显收缩，也说明了空头尚无意撤退。
　　综上所述，笔者认为虽然当前焦炭盘面在深度调整后显著贴水现货价格，但在现货价格拐点出现之前仍不宜抄底做多，而这一拐点的出现有赖于限产对天津20g锅炉管需求的束缚减弱以及成材终端需求如期释放，预计在3月内见到拐点的可能性较小，焦炭期货价格短期内或继续振荡偏弱运行。                         
                              二季度之后，外矿发货将逐步进入季节性旺季，发货量进一步回升的概率较大。同时，去年四季度以来，海外钢厂逐步开始复产，1月份除中国之外其他地区粗钢产量恢复至7270万吨，同比增长2.36%，为连续三个月正增长。但国内铁矿石港口库存不但没有下降，反而出现缓慢回升，目前达到1.29亿吨，这也从侧面验证了海外铁矿石供应回升。
                             
                              我们认为价格无近忧，有远虑。今年在碳中和的背景下，铁矿石中期需求将受到明显压制;而在高利润刺激下，天津20g锅炉管供给回升速度在逐步加快，铁矿石中期下行压力较大。但短期来讲，面临着铁水日产绝对水平偏高以及高贴水因素影响，继续下跌空间有限。